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发表于 2019-02-21 14:25:01 股吧网页版
节后持续反弹,创业板已经进入技术性牛市了?

猪年以来,A股市场一直表现的相当不错,特别是创业板涨势更为抢眼,2月1日以来,累计涨幅达到15%。相比两市成交额的放量,创业板的数据更有象征意义:成交额1016亿元虽然只有历史最高金额的?#35805;耄?#20294;成交量却是历史最高纪录,达到了1.028亿手,比15年大牛市时的成交量还要高。

对比历史走势,创业板?#25913;?#21069;大致跟15年大牛市初期的位置相当,而成交量几乎是当时的3倍。

当然,创业板成交量的提升也与最近?#25913;?#26032;股发行较多有关,但即使扣除新股因素,当前创业板也能称得上底部放量了。

从图形上看也开始变得好看起来,并且大有站上牛熊分界线,开始由熊转牛的节奏,那?#21019;?015年开始一直熊熊不断的创业板,为什么最近几天就开始转强了,并且具备了爆发的基础呢?

核心的基础还是因为对未来的预期,特别是经过2018年四季度的集中暴雷之后,投?#25910;?#23545;于中小创企业的商誉担心已经基本上过去了,原来是?#24184;话?#21033;剑一直悬在头上,现在现在这个危机经过集中的释放已经基本上排除了,那么显然在2019年,企业就可以轻?#21543;?#38453;了,当然2018年的数据肯定是非常难看,不管是利润还是净?#20160;?#37117;会有大幅度的缩水。投?#26102;?#36523;就是看未来,看预期,只有当预期变得明朗的时候,增长速?#28982;?#25552;升的时候,才会有明确的向好走势。

中信建投丁鲁明,此前更是发表了对于“在1月下旬买入创业板”这一判断。

券?#35752;?#22269;记者:从量化基本面分析框架出发,在沪深主板、创业板、债券、黄金、原油等这几大类?#20160;?#24403;中,2019年您最看好哪一类?

丁鲁明:2019年最大的机会来自A股创业板、其?#38382;?#21407;油。半个月前我们刚发布了对2019年大类?#20160;?#30340;全年展望观点,核心结论是2019年最大机会来自A股创业板、其?#38382;?#21407;油,其他大类?#20160;?#36208;势更趋向于箱体震荡,包括主板、黄金、美股等,类似2018年的普遍下行行情?#35328;?#29616;。

券?#35752;?#22269;记者:为什么会如此看好创业板?

丁鲁明:我们判断创业板2019年将走出反转行情,主要根源于三个周期共振,打破2015-2018年下降通道的反转走势;

第一个周期:2015-2018上一轮外延扩张周期的商誉减值进入尾声。

第一个周期是上一轮外延扩张周期的商誉减值已进入尾声。我们在去年底完成的一份商誉减值预测报告显示,伴随2015年并购峰值过去后,并购案例减少及板块估值逐步回归,因此作为商誉减值基础的并购?#20449;?#19994;绩规模也已大幅萎缩,预测显示2018年将是上一轮创业板商誉减值的最高峰年,这也意味着会计利润会在2019年开始相应提升。

第二个周期:新一轮并购重组政策周期已在2018年10月重新开启。

第二个周期力量是新一轮并购重组周期开启,可以看到2018年10-11月创业板?#24184;?#36718;中期反弹幅度20%。其背景是监管层针对再融?#25910;?#31574;逐步放松后导致的市场情绪推升,而实?#25910;?#31574;效果远不止于此,可以看到10月之后出现了并购重组董事会预案数量的迅速增加,而若一切顺利其中大部分预案将在1年后走到实施阶段注入?#20160;?#25104;为创业板的新增外延业绩来?#30784;?/p>

第三个周期:政府2019年产业政策促进板块内生业绩回升。

我们关注到10天前结束的中央经济工作会议,其?#24615;?#20135;业政策方面明确提到“5G商用”、“人工智能”、“工业物联网”、“物联网”等新型基础设施建设,而对比之下2018年产业政策关键词则是“破除无效供给”、“淘汰落后产能”等,显然2019年政府资金?#26029;?#23558;明确转向。而上次出现类似情况是2013年,当年政府在“智慧城市”等领域大举投资导致创业板业绩出现V型反转,市场走势大家也都印象深刻。

上述三个周期在2018年都是不具备的,尤其是第一条商誉减?#25285;?018年甚至还在下行周期中,因此2019年不会简单重复2018年冲高回落的全年走势。我们预计2019年创业板综指有望重回30% 利润增长,指数也将走出独立反转上行走势。

券?#35752;?#22269;记者:既然这么看好创业板,那么买入时点在哪里?2019年上半年科创板会推出,会不会对创业板资金产生分流?

丁鲁明:具体时间在1月下旬。届时创业板四季报商誉减值等预告出清后,可以大幅介入。

对于介入时点,我们始终建议个人投?#25910;?#37319;用基金定投方?#21073;?#27604;较适应中国股市波动特征,因为的确影响短期市场走势的因素太多,很难抓住极端点位。但我们模型预判的一个供参考的介入时点是1月下旬创业板四季报预告出清之后。

正如刚才提到的,创业板2018年商誉减值压力比2017年更高,且基本大量集?#24615;?018年第四季度兑现,因此未来1个月内板块业绩雷将比去年更?#29992;?#38598;,参照去年1-2月的经验,或将对市场情绪再次产生显著?#22909;?#20914;击,这也算是黎明前的黑暗吧。

对于市场担心的科创板推出初期对创业板资金分流影响,我们判断是有限的。科创板推出的分流影响,我们认为最需要关注的是认定标?#25216;?#27880;册制实施后的?#23548;?#25918;开速度,目前市场普遍预期第一批科创板上市企业偏向高科技独角兽,市值相对偏大,因此对现有A股小市值公司的直接供给冲击相对有限。

主板将持续底部箱体震荡

券?#35752;?#22269;记者:相对于创业板,对于沪深主板在2019年的行情,您有什么基本的判断?

丁鲁明:沪深主板仍将维持半年以上的底部箱体震?#30784;?/p>

沪深主板我们认为会在去年四季度的波动箱体中继续震荡半年以上,趋势性机会暂不明朗。主因目前市场中主流宏观都对2019年上半年中国经济增速再下行?#24184;?#33268;预期,我们自己的宏观预测模型也是类似结论,因此主板盈利可能会在0%增长附近徘徊很久,中美贸易谈?#24615;?月前后也存在多种不确定走向可能,目前很难给出确定性更高的预判走势。

券?#35752;?#22269;记者:2018年年底之前最后半个月,主板尤其是许多蓝筹股又出现了一轮所谓的补跌,您觉得短期来看,主板的这轮调整还会持续多久?

丁鲁明:短期调整或还将延续2-3周。

短期走势预判始终是非常困难的,因为影响变量太多。我们的经验是参照技术指标进行辅助判断,比如通过高?#21040;?#26131;数据分析测算的场内机构资金流指标,历史上大型底部出现之前都能看到机构资金的逆势加仓行为。

但伴随本轮市场二次探底,目?#21543;形?#21457;现机构资金入场迹象,因此短期调整可能需要再?#30001;?-3周。另一方面,根据我们对主板业绩预测,由于白马失速等问题四季报仍将进一步回落后阶段企稳,因此预计1月下旬之后主板也将相应触及短期调整底部,上述结论也与技术面预?#24184;?#33268;。

行业配置偏向于四大板块

券?#35752;?#22269;记者:综合创业板和主板来看,从A股的行业配置角度,您有什么建议?

丁鲁明:投?#25910;?#24212;该关注?#31216;?#39278;料、基础化工、建材、小盘板块?#20154;?#22823;板块。

根据我们的量化宏观预测体?#25285;?#20027;要参照美林投资时钟体系进行行业配置判断,因此主要关注通胀、经济两个变量。我们预测国内通胀在未来半年仍在一个上行周期中,主要是猪肉价格在2018年4/5月阶?#26410;?#24213;并开启新一轮价格上涨周期,历史统计?#35805;?#25345;续至少1年以上;而宏观经济上半年下行是市场一致预期,因此?#29992;?#26519;投资时钟角度这是一个典型滞涨周期,我们参照历史上该周期的受益行业,主要推荐中信一级行业中的?#31216;?#39278;料(受益于涨价逻辑)、基础化工(受益于国际?#22270;?#21453;弹)、建材(受益于财政政策逆周期调节),以及刚才自上而下重点推荐的小市值板块。

黄金不宜追高

券?#35752;?#22269;记者:许多人?#23395;?#24471;2019年黄金值得重点看好,理由是美联储加息放缓,美元指数有望见顶回落,另外全球经济增长放缓,金融市场动荡,大量资金有避险需求,这些因素都对黄金形成利好,您对此怎么看?

丁鲁明:黄金不宜追高,机会在下半年!

我们对黄金观点偏谨慎,上面提到的众多利好其实在2018年初也被多次提及,逻辑关?#24471;?#26377;问题,但?#23548;?#25105;们看到的是2018年美国持续加息、美元持续上行,从而压制了黄金价格。

展望2019年我们预判美国还有最后2次加息,但综合考量各国经济、货币政策关系后,预计美元指数仍将继续上到100以上,不排除见证美元指数再上105,这对黄金依旧不利,考虑到去年12月市场对美国经济预期极度?#21482;诺?#33268;的避?#28072;?#32490;高企,短期黄金价格甚至是在情绪高位,因此我们建议?#21364;?#37329;价回落至1200美元附近后再行介入,机会更多在美国加息周期结束后,或许是在2019年下半年。

原油看反弹30%

券?#35752;?#22269;记者:2018年四季度原油的一波调整非常惨烈,纽约原油期货从最高76美元跌到年底前的最低42美元,最大跌幅超过了40%,那么接下来会发生什么?

丁鲁明:接下来供需再平衡进程可能超出预期,?#22270;?#26377;望大幅回升,反弹目标到4月份65美元。

2018年11月开启的?#22270;?#19979;跌的确有需求走弱因素,但核心还是在于供给?#29616;?#22833;衡。6月、10月美国总统特?#21183;?#36830;续两?#38382;┭股?#29305;方面增产200万桶/天并终获兑现,而11月初对伊朗能源制裁中却意外豁免主要相关国,导致伊朗约150万桶/天的出口量并未显著受损,最终导致11月原油国?#20351;?#27714;关系?#29616;?#22833;衡并导致?#22270;?#26292;跌。目前45美元附近?#22270;?#21453;映了6个月内供需无法再平衡预期,但12月下旬的沙特能源部长已率先认领40万桶/天的减产目标,而2019年1月1日即将执行的OPEC 的80 40万桶/天减产计划将令原油供需再平衡迅速实现而非再等6月月后,巨大预期差将导致?#22270;?#37325;新反弹至理论均衡价格65美元。

2019债券牛市不再

券?#35752;?#22269;记者:债券基金在2018年获得不错的业绩,债券市场,也被许多研?#30475;?#31867;?#20160;?#30340;分析师?#23395;?#24471;,机会多于股票和商品,您怎么看?

丁鲁明:2019年国内债券没有牛市,长债收益率看?#21073;?#30446;标维持在3.4%。

主要依据是全球三大央?#26032;?#32493;紧缩将压制国内货币政策宽松空间。从2017年开始,国内货币政策就始终受到国内经济下?#23567;?#37329;融去杠杆及海外紧缩因素三重干?#29275;?#25105;们认为很难在2019年上半年看到显著的货币宽松政策在中国出现,理由是海外紧缩状态还在强化,比如执政独立的美联储2019年上半年预计再加息2次、?#20998;?#22830;行已确认在2018年12月底结束QE、日本央?#24184;布?#26377;可能在2019年4月开始削减QE,全球四大央行中有三家都在延续货币紧缩,很难期望中国央行进行独立宽松政策,这将对人民?#19968;懵市?#25104;重大压力。此外,国内物价在2019年持续再上?#24184;?#23558;对货币宽松形成阻力,因此我们判断2019年上半年长债利率将维持在3.3-3.4%核心波动区间,进一?#36739;?#34892;需?#21364;?#20840;球央行合力而为。


相关话题:#机构大举加仓创业板 你怎么看?#?

发表于 2019-02-21 15:33:46
等转牛了再说吧,这一天天的,也没闻到牛市的气息啊
发表于 2019-02-21 15:33:55
发表于 2019-02-21 15:50:00
操作来看,现在的投?#25910;?#30340;技术水平比以往提高了一些
发表于 2019-02-21 15:50:01
投?#26102;?#36523;就是看未来,看预期,只有当预期变得明朗的时候,增长速?#28982;?#25552;升的时候,才会有明确的向好走势。
发表于 2019-02-21 16:06:48
?#21019;?#20945;热闹
发表于 2019-02-21 16:08:40
总是拿不住,太心急
发表于 2019-02-21 16:09:14
干货分享,受益匪?#24120;?#25910;藏了
发表于 2019-02-21 18:42:26
支持论点,?#34892;?#20998;享。
发表于 2019-02-22 14:10:17
回升了
发表于 2019-02-22 14:10:45
发表于 2019-02-25 21:29:27
发表于 2019-02-25 21:30:26
牛市来临′
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