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发表于 2019-02-20 16:02:01 股吧网页版
军工板块估值修复 静待花开

#本文原文写作于201914日,军工板块行情刚从底部开始启动,本文更新了一下相关数据以及阐述了更为细致的观点,行情不断变化的同时以供大家参考#

原文链接:军工“战火”燃起?

昨日尾盘军工板块直线拉伸翻红,大涨1.79%,而整个交易日大盘走势有所回调;今日早盘军工低开拉红,表现强势,而整个大盘仍处于回调状态。过去两周,军工板块已有超过10%的涨幅,有时在大盘表现较差时也能逆势上涨。军工板块的优异表现,在于其行业的估值修复以及未来政策落实的预期。

估值底部,业绩回升

根据银河证券,军工板块自20156月开始调整以来,已经?#20013;?span>3年下跌,板块估值水平也处于较低位置,已经跌落至2013年低的水平,估值水平为37.37x,明显进入估值底部区域,与估值中枢相比,仍有50%的回归空间。部分投?#25910;?#35748;为军工板块整体估值水平偏高,但实际上这样的估值有其合理性:军工行业?#20013;?#25104;长和永续能力较强;军工行业改革将提升企业经营效率与盈利能力;大多数相关军工上市公司存在大股东资产注入的预期。

前两年受军改对军品装备订货调整的影响,行业基本面出现恶化直至 2017 年底军改基本调整到位。军队体制改革至今已有3年,2018年年底各军?#25351;?#38761;基本完成,对军工板块的消极影响逐渐消退,行业基本面拐点已经凸显。2018Q3军工板块收入与扣非净利润增长分别达13.36%58.06%,明显好于2017Q3D -10.26%9.41%

行业周期共振

军工行业是所?#34892;幸的?#21608;期性比较好的行业,换句话说经济下行的条件下对军工行业的影响较小,军工是一国国家安全重要保证,重视程?#29123;?#39640;,而当下受军费投入、军品采购?#26085;?#31574;的影响,军工行业景气度在不断回升。

军费投入的大周期:大国博弈下加大军工投入成为必然选项,2018 年我国军?#35328;?#36895; 8.1%,呈现拐点向上趋势,相比于目前宏观经济增速下行的大环境,军工行?#30340;?#21183;增长的抗周期属性凸显。2019 年是中国实现强军目标第一阶段任务的关键年份,军费有望获得恢复性的增长。新一年国防支出预算,将在34月份?#20132;?#19978;揭晓。

从军品采购计划小周期:军工装备有着它自己的采购周期,大概为5年一个周期,而军备采购的支出,通常是前低后高的翘尾效应,2018-2020 年是军品十三五采购周期的后半程,而在2016-2017 年受军改影响部分军品订货有所延迟,“前段买少了,后端来补”的翘尾效应会更为明显。

在微观上,截至 2018Q3,军工行业实现总营收 2116.7 亿元( 15.1%)、归母净利 87.8 亿元( 21.6%),增幅较中报分别扩大 2.9%3.4%点;行业总预收高达 415.7 亿元( 30.9%),说明军工采购存在提速。

在经营现金流方面经营性现金流净额也提前至 3 季?#29123;从?#36127;转正,充分?#20174;?#20102;军品订货的大幅增加和军?#35328;?#28304;不断流入军工企业,行业基本面反转,景气度上行。

政策、事件是推动力

1、建国70周年国庆阅兵将成为刺激点

2019101日将迎来建国70周年,按照以往十年大庆的惯例,国庆将有宏大的阅兵仪式,届时将会亮相各类军事装备,展示中国军事现代化建设的成果,这无疑将对军工行业形成一定的刺激。实际上,在去年2月到4月,贸易摩擦叠加罕见的南海阅兵,军工板块大涨并跑赢同期沪深300指数。

2、 军工体制改革继续深化

资产证券化目前仍是军工投资主逻辑。

相比美国成熟的军工体系,我国 军工整体资产证券化率仍然较低。据2017年各军工集团年报数据测算,我国军工集团整体资产证券化率 35%左右,除航空工业、中核工业之外,其他各大军工集团资产证券化率均处于较?#36864;?#24179;。

截至 2017 年底,以净资产口径计:兵器装备、航空工业走在前列,均达到 40%以上,而航天科技和兵器工业工整体偏低,均在 20%左右;而航天科技、航天科工、中船工业、兵器工业仍有较多的盈利资产分布在上市公司体外,资产证券化具有较大的提升空间。

那么有人就要问了,资产证券化虽然很低,但未来如何走呢?三五年,十年很多人可能没这个耐心。

事实上2017年是军工资产注入的低?#20445;?#22312;2018年有所回暖。2017 年国防科工局军民融合专项行动计划提出:继续?#24179;?#20891;工企业股份制改造,加快军工资产证券化进程。此外,各大军工集团都有自己的十三五规划,各集团的资产证券化率与规划有着明显的差距,“十三五”的后两年,军工领域的资产证券化运作可能会进一步提速。

目前国内军工行业资产证券化率低 不足 30%,大量优质核心资产没有进入市场。从营业总收入的口径看,仅中航工业、中核集团、中国航发三大集团资产证券化率超过50%,兵器工业、航天科技、航天科工三大集团资产证券化比率仅为 20%左右。相比国外70%-80%的资产证券化率,国内军工资产证券化未来增长空间广阔。其中中国电科“十三五”规划提出的资产证券化率是50%,中船集团、中船重工提出的资产证券化率为70%

相关基金选择

相比其他主题基金来说,投资军工行业基金比较优势显著: 自主可控能力强, 受贸易摩擦影响较小; 逆周期性明显,军?#35328;?#36895;高于GDP 增速;业绩?#20449;低?#25104;率高,业绩风险可控;股权质押占比较低,爆仓风?#25112;?#23567;。

在基金选择方面,主要可区分指数型和主题型,军工指数型基金完全跟踪指数的变动,不受基金经理的主观影响,是看好军工行业整体发展的基民不错的选择,不用在具体花时间?#31169;?#20855;体持仓情况,极其简单方便;而军工主题型的基金,例如博时军工主题(004698)、宝盈国家安全沪港深股票(001877)等基金属于主动管理型的基金,基金经理会根据自己的判断选择军工股票,目的在于赚取超越整个军工板块的超额收益,此类基金需要?#31169;?#22522;金经理的持仓、投资方向和理念,更适合对军工行业较为?#31169;?#30340;基民。

此外基金规模也是值得关注的地方,规模过小可能会面临清盘的风险,所选在选择基金时,尽量选择规模适中的基金。

?#38431;?#35780;论区留言交流,若文中有表述不当或者表述错误的地方还请批评指正,你的点赞和关注是对我们最大的支持!


相关话题:#紧握军工板块 便可坐等?#27492;?#22238;归吗?#?

发表于 2019-02-21 10:06:08
今日早盘开盘军工板块上涨1.62%,其中大飞机、通用航空等军工概念表现较好!
发表于 2019-02-21 11:27:34
市场整体气氛良好,看好军工板块
发表于 2019-02-21 13:41:21
看好军工板块,静待花开,期待小树变大树
发表于 2019-02-23 07:51:46
一看评价,就是拖
发表于 2019-02-24 15:55:10
军工?#25913;?#36300;的够惨了、应该有所表现、军强才能战胜外?#23567;?#30475;好!
发表于 2019-02-25 10:20:16
今年牛市能不能就看军工,走独立行情。特?#21183;?#19978;半年没有时间精力胡搞,但下半年回归,沪深牛市能不能继续,只能看军工领头作用……
发表于 2019-03-01 16:08:29
这个基金三年了,还是正的,,睁眼说瞎话
发表于 2019-03-03 01:52:51
快跑吧!资管新规一落地,161024就黄了!
发表于 2019-03-04 21:02:20
罗长有 :
快跑吧!资管新规一落地,161024就黄了!
但并不代表军工板块就不行
作者?#32791;?#30446;前是匿名发表   登录 | 5秒注册 作者:,?#38431;?#30041;言 退出发表新主题
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